发布日期：2024-10-07 05:30 点击次数：156
2023上半年成人情色图片，国内医疗行业投融资数目与总金额双双跌入冰点。宽广企业的融资，遇到了极大的挑战。
源流流水的骤减，让一级商场上的每一个细分链条都堕入了死战。关于FA（财务照管人）机构而言，这相似亦然一场极寒。一位业内东说念主士统计称，如今能完成两位数神气交割量的FA已是稀稀拉拉。
但也恰是这一时刻节点，凯乘成本（WinX Capital）2023年依旧完成了近30个神气的交割，数目、金额均遥遥最初，其中包括适度目下通盘医药畛域本年限度最大的一笔融资：核药龙头先通医药集团超15亿元的融资。何况在医药、器械、生命科学、合成生物学、农业食物科技等各畛域均有明星神气斩获。
岁寒，然后知松柏之后凋也。履行上，从2022岁首始，成本商场就从之前的火热景色遽然转向严峻，宽广FA机构在行情压力下逐渐摇旗大喊，亦或出现了多数裁人和团队分化瓦解的情况。为什么穷冬之中凯乘不错逆势崛起？并在短短三年时刻内，完成了百余个神气的顺利交割……
医疗FA的大黑马
对外，凯乘成本一直相对低调。不仅莫得官网，而且除了联系于神气的好音信，对我方一般不作念太多宣传。在专注医疗大健康畛域的FA中，是一个近乎巧妙的存在。仅仅往往年终清点之时，业内方才发现这家FA成交数目和金额照旧一骑绝尘，转而热心这匹FA界的大黑马。
三年100+个融资顺利往返、杰出1/3神气引入计谋投资方、团队产业及投资并购教训平均杰出10年、北京/上海/深圳/杭州4地办公室、动脉网2022“年度医疗健康财务照管人机构”TOP5、第一新声“2022年医疗健康畛域财务照管人机构”TOP 1……均是凯乘成本竖立三年以来所取得的收成。
而这一切战绩的源流，可懊悔于凯乘成本的起源——创举东说念主邹国文博士。
受家庭的教训，邹国文本科聘用的是药学专科，后在清华大学/澳洲国立大学攻读硕士，并在清华大学五说念口金融学院全球金融博士（GFD）神气获胜毕业。创建凯乘成本之前，邹国文便已在医疗产业和创投畛域深耕多年。从跨国巨头德国拜耳医药和好意思国辉瑞制药、国内大型产业成本集团三胞集团的高管，到看成LP投资基金，看成GP合股东说念主参与募投管退全链条，再到成为FA机构创举东说念主，领有15+年的医学、商场营销、投资并购教训的他，主导累计投资并购金额已杰出300亿元。
复合教授配景以及产业教训赋予了邹国文多元视角、念念维和东说念主脉，让他逐渐具备了从更高的线索看待问题和发掘契机的材干。不外直到今天，关于聚集了如斯丰富资历的他而言，最大的欢快仍然是看神气和作念神气。
PHD艺术 VS 狼性
采访邹国文前，他在十一长假时代正在和上海妙顺生物创举东说念主张金保董事长茶叙，复盘上一轮融资，并为新一轮融资启动作念准备。
丁香五月婷婷基地从茶楼出来，张金保齰舌：“之前莫得融过资，咱们公司初度融资就有缘和凯乘合作，是十分红运的一件事。我那时对FA提议了很高条目，最好需要知名商场化机构、政府基金、产业方的投资机构共同组合。邹总额团队很快匡助公司制定融资策略，并匡助引入了科技部出资子基金中科海创、知名机构毅达成本和高瓴创投，以及上市公司泰坦科技。此次复盘深聊后，愈加坚忍了和凯乘连接深度合作的想法。邹总给我有三点印象长远，一是勇猛专科、极其聚焦，二黑白常随和求实、能够成事，三是东说念主品很正、口头很大，欢快给团队分享。”
关于凯乘奉行神气，业内常有东说念主评价其“作风凶悍、狼性全都”，有时以至连友商都会评价凯乘效果高，勇于相连完成好多同业不肯意碰的神气。
对此，邹国文援用金庸《倚天屠龙记》里九阳真经的口诀笑言，“他强由他强，清风拂山岗。他横由他横，明月照大江。就像拍照一样，镜头聚焦在东说念主像上，周围的环境就虚化了。无论外界如何评价咱们，咱们遥远聚焦在神气上，聚焦在客户上。”
在商场火热的2020-2021年，凯乘成本曾完成50余个神气的交割服务。从单个神气的启动到签投资契约，凯乘最快仅用了一周便完成了通盘过程。跟着2022和2023年的一二级商场水温快速下行，业内交割神气的门径都在放缓，但凯乘依旧保捏着快速和高顺利率的交割。这在业内看起来不可念念议的事情又是如何竣事的呢？
一家FA机构的打法和创举东说念主的理念密不可分。“千淘万漉虽忙碌，吹尽狂沙始到金”。这句话足以阐述邹国文内心的笃定。而保捏这种“积小胜为大捷”捏续顺利的前提，是团队缱绻高度一致，一切以帮客户顺利融资为导向，减少一切可能的内讧。
竖立之初，凯乘就在“选对的东说念主、作念对的事、适合东说念主性、作念好激励”这件事上学习了国表里多数的最好实践案例和东说念主才模子参考，不错双关的回来为是“PHD”，等于Professional、Hungry、Determined，这也暗喻了看成一家专注于大健康畛域FA机构务必以专科为导向。在凯乘每个神气组中的成员，其实都是神气合股东说念主、是亲密战友。因此，凯乘成本团队作念成神气的决心“Determination”，和其他FA机构的互异性是相比大的。
事实上，凯乘成本还曾“救过”不少其他FA机构搞不定的案子。“常有东说念主问咱们为什么别东说念主搞不定你们能处置，咱们有时也在念念考，可能很蹙迫的极少等于‘服务必达’的心态。‘路虽远行则将至，事虽难作念则必成’，这些神气都是好神气，仅仅需要更多专科和深度的念念考去挖掘其亮点，同期要找到对的投资东说念主，以及懂得处理复杂往返的艺术。咱们也常遇到山重水复疑无路的景色，但坚捏又时常让咱们柳暗花明又一村。”邹国文说说念。
“作念FA，更多是作念东说念主成事”。在展示神气亮点的时候，更多强改造位念念考和买方念念维，站在投资东说念主的角度，全面而客不雅去呈现神气的逻辑。在完成基本面的分析后，进一步分析什么样的机构会投这样的公司，基于此再对BP作念行文梳理，并制定融资策略。而非肤浅的“包装”神气，举例把商场空间编得特等大，并进行不切履行的公司对标。或者增多一些噱头、好意思化数据去博取投资东说念主眼球等举止。在凯乘成本里面的神气奉行中，都是不被选定和容忍的。唯有通过充分宗旨神气和其行业地位，挖掘互异化亮点，精确寻找合适的“知友”买家，才是被饱读吹的。
凯乘成本pitch神气，和好多FA作风不太一样，“咱们一直相比实在，其实也吃过不少亏。比如创举东说念主在比选FA 的时候，有时咱们里面经过详备的调研测算，和投资东说念主询价，反复说明得到一个终点客不雅的价钱区间；但有些FA机构为了抢神气，会不顾履行，报离谱估值。一些进攻教训的公司容易单纯评价谁报的估值高选谁，收尾见了一轮投资东说念主后，发现群众都不认同，随后估值络续‘高开低走’，融资阵线越拉越长。公司吃完亏又来找咱们应急，但最好的融资窗口期可能照旧畴昔了。”邹国文谈到这点时，也为一些公司没能更好鼓舞融资感到戚然。
由于作风求实，凯乘也往往得回宽广价值不雅一致的企业家和投资机构的认同。他们往往是一些有产业教训，或者见证过行业变革，穿越过成本周期，信奉专科的东说念主作念专科的事的东说念主。“自后咱们就很少参与这种不必的竞标了，不去挑战东说念主性的瑕玷，若是群众聊得好，能相互信任就合作，这样会更肤浅一些。‘知友如不赏，归卧故山秋’。唯有两边关于成本周期，产业逻辑，有着能共鸣的判断，群众合作起来才会得志，很合拍。而且这样的企业往往也更自由，不会出什么问题，其投资东说念主股东也更能赚到钱。”邹国文谈到。
从产业中来，到投资中去，
从融资中归
纸上得来终觉浅，绝知此事要切身。制定融资策略，离不开FA关于产业和投资东说念主两边的深度宗旨。
“这种对产业的深度宗旨不是几个分析师鸠合几天狂看几篇研报就能作念到的；同期关于投资东说念主的长远宗旨，亦然因为群众相互打交说念这样多年，一说念资历过好多事情。特等地，要以投资机构合股东说念主会如何有缱绻的视角，来分析一些事情才会有更精确的判断”。邹国晓示诉动脉网。
本年凯乘成本Q1交割的某个GLP-1畛域神气的Pre IPO轮融资，企业用多个FA协助融资进行了一段时刻，天然有跟投TS，等于一直莫得找到合适的领投。在凯乘接办后作念了再行定位，由于神气团队关于代谢畛域基本上通盘神气都很熟，对同赛说念创举东说念主的创业历程，分子着手、数据、程度，都终点了解。因此得以快速再行梳理，别具肺肠，认为GLP-1的糜掷属性远远强于生物医药属性，属于典型的糜掷医疗神气，于是很快就顺利敲定一家以糜掷为特色的闻名机构看成领投方。
负责该神气的合股东说念主安宏飞对此示意：“2小时的电话会处置2个亿，把行业讲透天然就宗旨该如何投了”。而此前，安宏飞就负责过多个GLP-1等代谢畛域神气的顺利融资。
在奉行另一个动物疫苗畛域的转换神气融资时，神气组分析后认为动物疫苗触及民生国计，除了热心转换疫苗、生物时候的典型商场化机构以外，终点适合引入投资农业的大型国度队。于是在第一场路演时，就保举了有农业农村部配景的国资基金，收尾对方很快就顺利领投了。负责此神气的合股东说念主时存义称这个案子是“像狙击手一样，一击必中”。
“因为我在上市公司产业集团服务时，作念过LP，创立凯乘成本之前也作念过投资机构合股东说念主，作念基金和作念神气都需要像下围棋一样互市榷虑，不同的神气出于不同的计谋诉求。”邹国文领有业内少有的复合配景和从业资历。他不仅在国表里产业巨头里作念到高管，而且还作念过LP和GP。如今再来作念FA的投行创举东说念主，这让他领有多维度视角，不错跳出来念念考问题，用更适宜的神情去服务神气。
神气顺利融资的背后等于要让投资机构能够得志性有缱绻，这需要给投资东说念主阐述白，当下这一轮以这样的估值投进来。下一轮，企业所处里程碑能够对应怎么的估值，另外还有哪些投资东说念主省略率能一说念投。
“这是一个成本的链条，亦然一个卖方视角，好多投资东说念主看成买方不习气于这样念念考问题，而这却是合股东说念主层面作念有缱绻时候蹙迫的研究点。”凯乘合股东说念主刘宇恒博士曾任职于二级商场知名买方卖方，能以二级商场的视角，来更好分析公司未来上市后在二级商场的定位和订价，从而倒推匡助带领一级商场的融资节拍和融资策略。
关于产业的长远宗旨，还体当今凯乘成本的案例中，宽广神气都是产业成本CVC参与投资，一说念赋能被投企业。举例最近完成融资的原代细胞培养明星公司妙顺生物，由泰坦科技加捏。超高效液相色谱明星公司科诺好意思，由爱博诺德基金加捏。更早的往返案例中，也常见多样类型产业方的身影，比如泰格医药、复星、华润、济民确切、丽珠、贝达、鱼跃、字节跳跃、科沃斯等。
“咱们终点看重在融资过程中，为企业导入更多的产业资源，解决企业发展瓶颈或需求点。包括企业我方都没意料的，某个产业方进来不错给他带来预期以外的合作和助力。”。从产业中来的另一个侧面发扬是，凯乘成本还操刀过数十个上市公司和非上市公司分拆融资案例。比如四环医药分拆轩竹生物、惠升生物的融资，等等。
构建久经沙场的“梦之队”，
荆棘同欲者胜
创投行业有着暴露的周期属性，想要顺利融资也矜重天时地利东说念主和。有东说念主说，抱歉，VC只喜欢你五年。其实能捏续三五年热度的赛说念，照旧黑白常大的赛说念了。如安在风浪幻化的成本商场波涛中行稳致远，亦然凯乘成本深度念念考的中枢问题之一。
东说念主才和团队是凯乘成本最蹙迫的中枢钞票。构建久经沙场的“梦之队”，必须保证团队具备以下三个特色：
一是高稳重性的久经沙场的“老兵”狼性团队。“凯乘成本竖立于今，矜重职工无一下野。目下为止，唯有别的FA机构跳槽来凯乘的成员，但其他FA机构却莫得在凯乘矜重服务过的职工”。关于团队稳重性的心爱，源于邹国文在作念投资时一段慌乱的资历。
那时重仓投的一个神气C轮融资，原来赛说念终焚烧热，公司亦然头部公司，聘用了某详尽性的大牌FA，但是融资过程中，换了三批神气组，每次都要再行老到材料，再行筹谋赛说念逻辑，布置服务也黑白常仓促，导致该神气融资迟迟无法close，自后赛说念竞争初始变得热烈，各家龙头热烈较劲，谁能先一步拿到钱谁就能奠定更好的赛说念身位。
更倒霉的是该FA神气负责东说念主竟然跳槽去了竞争敌手公司负责融资，这对企业的伤害终点大，终末在老股东的都心合力之下花了近两年时刻才close这轮融资。因此从凯乘成本创立第一天，就把团队的稳重性放在公司最最蹙迫的计谋位置。这关于企业方聘用FA合作也黑白常蹙迫的研究要素。团队需要遥远Keep Hungry的狼性，何况要作念到Determined服务必达。
二是活泼多变的矩阵式默契合作。水无常势，兵无常形，环境变化下唯有适者生活。凯乘成本的里面架构从外东说念主看来条线并不太领会。有行业组但并不会严格差别，有的东说念主会遮蔽多个赛说念，有的东说念主会专攻一两个赛说念，有的东说念主遮蔽某个区域，若按常东说念主宗旨以至会认为有些“庞杂”。但这样一来，反而里面合作毫无抨击，矩阵式结构产生很好的化学响应，并最终因为这种交叉和合作，滚动为关于往返的促进和团队的充分和会。
“在履行操作层面，咱们分析出好多神气会有交叉的属性，适合不同类型的投资东说念主，咱们条目关于一个神气潜在的投资东说念主分析通透，且里面资源分享。因为大部分情况下，专攻某一个畛域的共事对阿谁畛域的机构相比熟，关于畛域外的就莫得那么老到。包括阶段、投资作风、交流作风，每个东说念主各有长处，咱们组建神气团队的时候会提防搭配，让多元配景的团队协同合作。”凯乘成本交叉学科负责东说念主赵千澳谈到。
凯乘成本的团队大部分领有清北复交以及哈佛、斯坦福、约翰霍普金斯等全球名校的医疗专科配景和多元化的产业教训，顶级东说念主才间同频共振的交流碰撞往往能够引发好多灵感。比如药和糜掷采集的神气，是凯乘的转换药团队和糜掷医疗团队共同负责；再如一个神气，既有IVD的属性，又有高端制造属性，对应两类完全不同的投资东说念主，凯乘就会让这两个畛域的团队共同组队为企业服务。一切都是为了更好为神气服务。这样也不错络续迭代逻辑，相互学习，拓宽和升级里面的解析。
三是老到承揽承销承作念等各个设施，在至少一个赛说念上有终点深入的宗旨、资源和蔼利教训。凯乘成本不太招新东说念主，加入的都是有多年FA教训的行业老东说念主，而且都是一个带一个过来的，一般都是师兄弟、老共事之类的深厚关系，群众有着充分的信任和默契，是以磨合、配合得也特等好。
一位照旧“上岸”的创举东说念主说：“好马配好鞍，聘用FA既要看庙又要看梵衲，坚决不可聘用个东说念主服务室。和部分FA的切割模式不同，凯乘成本里面饱读吹每个东说念主勇立潮头敢为东说念主先，对承揽、承销、承作念设施都终点老到。每个东说念主必须在至少一个赛说念上有终点深入的宗旨、资源和蔼利教训，是行业行家。就像每个东说念主都是一个特种兵，组合起来又是一个更强的团队。咱们认为唯有这样买通全链条的设施，才不会有信息差，材干确切把咱们的资源全面地导入给企业。”
为此，凯乘打造了一支坚实且富饶教训的中层主干团队。不仅保证合股东说念主时刻保捏在一线，听到炮火声，而且强调扁平化照料，提高团队神气奉行效果。
直到本日，尽管凯乘每年运作神气日益增多，但邹国文依旧保捏着对通盘神气，以至神气每个交流群的热心。同期日程不留白，他不是在观察神气或投资东说念主，等于在观察神气或投资东说念主的路上。
“咱们复盘过FA行业的潮起潮落，出问题的无一例外有个要素是一霸手脱离FA一线，不肯分享却初始追求本身享受或者其他的一些东西。咱们照旧想把这个功绩奉公称职捏续地作念好，行稳致远，因为好多创业者确实需要咱们，咱们也确实能帮到他们，我终点喜欢这种随同企业从小树苗成长为参天大树的过程。”邹国文示意。
艰辛探索和爬坡期背后的初心
追想创业之初的2020年春，邹国文也不禁嗟叹，那时迟疑满志，决心大干一场，于是卖了两套房创业，谁知起步就遭受当头棒喝：创立即遭受疫情。
在这段艰辛时期，连最基本的碰面观察都是浩劫题。有一次，邹国文费尽千辛万苦陪一位创举东说念主从北京飞去上海见基金投委的时候，飞机上除了医务东说念主员唯有他们两个属于日常乘客。那时机组服务主说念主员为他们拍了照，谁知自后竟然成了某顶级国度媒体的年度封面像片。
“我那往往常被封在酒店里，也上了社区居委会‘VIP黑名单’。被远离时刻长了，老是会想尽一切方针去克服，以至回来了个宝典。”邹国文说，“方针总比清贫多，更高维度找阶梯的念念维神情，也内化于凯乘奉行神气的多样细节中。”
“当年拿神气的时候也阻遏易，往往聊到终末，创举东说念主说，邹总啊，天然你的配景很强，资源好多我信托，但是你们成随即间太短，我照旧不宽解，好多FA机构都撑不外一年的。”因为阑珊明星案例，纵有对成本商场的长远洞见和鄙俚的东说念主脉资源，凯乘成本在竖立的第一年也资历了畸形一阵的探索和不幸爬坡期。
当年刚刚创业时，最明星的神气都在最大的几个FA和好意思元基金手里。邹国晓示诉动脉网，凯乘成本看成一个新玩家，亦然很难切入的。因此凯乘成本从赛说念角度分析，决心找一些互异化的赛说念和标的。
举例，在群众都在“卷”肿瘤药的时候，凯乘成本在转换药畛域先行一步，布局了一些看似不太热点的畛域，如氘代药物。“那时常有东说念主笑言氘代药物是仿制药，但其实这是一种细则性极强的转换神情。也恰是因此，凯乘负责了海创药业pre IPO轮约十亿元的顺利融资，以及同源康制药的多轮顺利融资。而在吸入制剂畛域，虽说这是仿制药，但其及时候壁垒极高，商场空间极大又终点刚需，热心到这点后，凯乘负责了润生药业、畅溪制药的顺利融资；以及眼科药。当年这些都是群众忽略的‘小商场’，等等诸如斯类。”邹国文分享说念。
再比如器械畛域，大介入赛说念2020-2021年如日中天，简直每个投资东说念主都要看瓣膜、介入神气。这个时候凯乘成本避其矛头，主动布局了糜掷属性的器械、手术机器东说念主、眼科、内窥镜等那时看起来有些非共鸣，但其实有着更好的免集采属性和逻辑的畛域。
会诊畛域在行业卷测序的时候，凯乘成本则主动“进取走”布局了生命科学上游的仪器耗材畛域。那时外界看起来凯乘的景色是：墙角数枝梅，凌寒独自开；但其实照旧千红万紫安排著，只待新雷第一声！跟着团队逐渐丰润，北京上海深圳杭州四个办公室的陆续竖立，以及一些明星神气的融资获胜完成，多少要津赛说念专科地位的种植。
于是，气运的齿轮初始动掸，2021年，凯乘成本交出了50+神气交割的答卷，业内龙头地位赶紧种植起来。
凯乘的打法作风，与其切入FA畛域的时机，以及好意思元倾盆后又落潮、国资和CVC兴起的大环境也不无关系。
在凯乘成本的往返案例中，天然也常见闻名好意思元基金加捏，关联词和其他FA机构权臣不同的照旧能见到和各样国有成本牵头、产业成本、商场化机构共同注资的往返。举例最近交割的先通医药超15亿的融资股东名单中，网罗了一系列中央与场合性的国有成本，以及产业战投。
“咱们团队在行业时刻相比久，资历过多少周期，对赛说念的发展规矩，成本的流动标的，不错看得相比明晰。企业什么时候应该多拿钱，什么时候不错小步快跑，什么时候应该扩展，什么时候应该严慎，有着很领会的判断。一方面，咱们肯定是商场上最会和国资体系以及CVC打交说念的FA。另一方面，凯乘从来不喜欢忽悠东说念主，咱们座右铭是和喜欢的东说念主作念喜欢的事，群众愈加坦诚一些，不错快速触及实质。”
凯乘成本在FA畛域未必是个另类的存在，从其名字来看，寓意乘帆远航，合作共赢，行稳致远。
邹国文和他的凯乘团队属于心中有火，眼里有光，有无穷情愫的一群东说念主。而在履行的服务中，他们却示意更欢快落地到实处。一次次和投资东说念主的深入疏浚，背后是一个个为企业梳理融资念念路的不眠夜。仰望星空，不务空名，积小胜为大捷，这一理念树立了当今的凯乘成本。天然现阶段的行业处于穷冬，但凯乘成本和邹国文笃信医疗健康产业的投资终会拨开潸潸见天日，守得云开见月明。
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